EMBA的小眼睛

股票一向受到退休基金的歡迎，但由於全球最大退休基金對經濟前景仍然不敢看好，所以全球多隻大型退休基金對股市的信心大減，紛紛減持或是維持股份比重不變，反映出他們已不再視股票為長線的投資工具。

根據 Bloomberg (彭博社) 調查顯示，在全球 10 大退休基金中，替加州教師及公務員、荷蘭公務員和韓國私營企業員工管理退休金的基金，在今年紛紛減持了股票的比重，至於其餘的大型退休基金則未有把股票的比重增加。

花旗銀行表示，英國的退休基金把持股的比重大幅降低，低至 1974 年以來最低。至於專責處理牛津和劍橋大學教授退休資產的基金經理，亦乘著大摩全球指數連升 5 個月而一直拋售股票。

外資上周仍小幅買超台股，摩根富林明投信指出，受中、美 2 大股市反彈帶動，今年外資可說全面買超新興市場，統計至 8 月 12 日為止，外資回補力道以南韓股市最猛，其次分別為印度和台灣，若不考慮中國因資金管制外資無法自由投資，南韓、印度、台灣可說是今年來外資最愛的三大市場。

摩根富林明投信指出，去年因金融海嘯而瘋狂撤出新興市場的外資，今年明顯反手作多，買超前 5 大股市分別為 南韓的 145.2 億、印度 74.3億 、台灣 66 億、巴西 55.8 億與南非 49.4 億美元。值得一提的是，買超前 3 名的市場皆位於亞洲。

摩根富林明中美 G2 新勢力基金預定經理人田克杰分析，3 大新興市場中，亞洲經濟在中國帶動下，本來就是復甦最快的區域，其次才是拉丁美洲、新興歐洲，而美國科技大廠庫存回補則又加惠亞洲科技股，在「傳產看中國、科技看美國」的大環境邏輯下，全球資金的加碼方向當然直指亞洲。

美國7月份代表企業信心的ISM製造業指數持續回揚，逼近代表景氣擴張50大關，顯現美國經濟走出谷底的態勢確立，其中銷售數據已出現止跌跡象，惟終端消費成長仍存在不確定性，加上第2季底美國企業庫存水位依舊偏高，短期仍難出現迫切性的庫存回補壓力。未來假設美國的製造業銷售數據持平，而庫存以每月減少 1%估算，預期企業回補庫存的起始點可望落於今年第4季，但更進一步重建大幅庫存的時間點則可能落在2010下半年。保德信債券基金經理人許哲崑表示，全球重要經濟體中，仍以中國表現最令人激賞，由於公共建設暢旺支撐其經濟成長，即便近期中國官方開始局部緊縮新增放款，有意抑止房市資金炒作，然而在基礎建設等內需持續推動下，中國政府的公共支出仍將持續推升經濟強勁成長，同時對全球經濟復甦提供一定支撐力道。

美國：FED升息看明年，汽車補助帶動GDP成長

根據過去FED因景氣復甦而升息的整體經濟狀況來看，往往製造業ISM指數須達景氣擴張臨界值50以上，CPI年增率、GDP年增率轉正，而非農就業人數有顯著增加的情況下，FED方有可能做出升息決策（見下表）。然而，目前各項經濟數據皆未達到歷史升息條件，許哲崑認為，FED至今年底為止，維持低利率的態勢應該不變，但隨著整體經濟轉佳，政府刺激方案將逐步完成，FED購買公債的速度開始放緩，而其他資產購買計畫也將在年底前結束。

17 日亞洲股市全盤皆墨，難道歷經5個月多月榮景走勢的亞股真的開始進入休息狀態了嗎？專家指出，在市場陰晴不定，投資上最好要掌握長線趨勢，慢慢佈局，在態度上不宜躁進，選股也比選市來得更為重要。以高配息股為投資訴求且亦能搭上新興亞洲加成熟穩定的澳洲題材的亞太高股息基金，不論多空都適合列入核心部位。

友邦亞太高股息基金經理人江常維表示，全球領先指標已觸底，亞太(不含日本)與新興市場的經濟復甦也已確立，許多國家的經濟活動也陸續回復到衰退前的水位，在企業獲利上，與消費終端的廠商大多對未來前景表示樂觀，包括中國、南韓、澳洲與印度、印尼，同時前述四個國家的實質GDP 的第2季也比任何前一季的成長率還要高。

江常維進一步表示，其實部份亞股雖已出現回檔，但若投資人將眼光放長，就股市而言，亞太(不含日本)國家離2000年以來的歷史高點，還有兩成~五成的空間，意味著股市若出現7~10%以上的修正，都是進場佈局的好機會。手上有基金獲利的投資人，稍安勿躁，以靜制動，應繼續留在市場中，靜待多頭上攻的機會。

黃金淡季不淡，掌握季節波動

友邦投顧：定時定額降低風險，配合季節波動以單筆投資提升報酬

每年六月到八月是傳統黃金淡季，但金價卻出現淡季不淡的強勁走勢，且多家專業機構包括麥格里、瑞士信貸、摩根士丹利等機構法人的報告中，紛紛看明年金價可站上千元大關，瑞士安勤黃金基金經理人喬‧福斯特(Joe Foster)則樂觀預期今年底前就可看到千元美元。在黃金淡季不淡、礦藏供應減少與季節性行情即將來臨的情況下，友邦投顧建議投資人可趁旺季來臨前，以中長期角度分批布局黃金基金。

繼遠傳電表示明年第二季將推自家品牌閱讀器進攻國內電子書市場後，中華電信今（18）日將宣佈跟進，結合宏達電、微軟、蘋果等智慧型手機大廠與天下、城邦、角川等出版商，以智慧型手機直接下載電子書內容角逐戰場；而台灣大哥大也說，目前已在評估切入市場的最佳時間點。

亞馬遜推出電子書kindle熱賣，NB品牌廠蘋果電腦以及三星都傳出也鎖定電子書市場喊進，而在國內廠商部分，華碩、英華達、佳士達、廣達、鴻海也陸續研發研發電子書實機，電信業者部分，遠傳電日前已與誠品、三立結盟，計畫在明年第二季推出品牌電子書，共同合作進軍數位閱讀市場。

就在國內電子書市場炒聲連連之中，中華電信今（18）日中午將宣布成立「電子書城」專區，直接以智慧型手機為平台下載雜誌、漫畫、書籍等內容，直接邁進電子書市場爭霸。