金融海嘯後的股市，超漲超跌機率遠較過去提高10 倍，使投資人在股市投資上，面臨了統計學上所謂「肥尾效應」(Fat tail)，亦即稀有事件造成的極端行情並不稀有。德勝安聯投信表示，沒有人能預測極端行情發生時點，為避免追高殺低，能分散進場時點，以及分攤平均成本的定期定額，應是最好的方式。
過去，股票報酬率在統計分配上會依常態分配，但觀察 2008 年至 2009 年 6月這段金融海嘯後時間，股市發生超漲超跌的機率變高，單日漲跌幅超過 3% 的機率，遠較 1998 年至 2007 年金融海嘯發生前這段期間提高 10 倍以上，換句話說，投資人在股市投資上也面臨了肥尾現象。
德盛安聯投信業務行銷長段嘉薇表示，沒有人可以精準預測極端行情發生時點，多數投資人更難克服追高殺低的人性弱點，在去年 9 月雷曼兄弟宣布破產之後，市場開始大幅修正，到去年底短短 3 個月期間，台灣定期定額筆數即減少 22%，之後市場開始強勁上揚，國內定期定額筆數卻直到今年 6 月才開始回升，但股市已漲一波。
段嘉薇指出，上述例子說明，投資人總在指數上漲的時候積極跟進，但指數迅速回檔時又非理性出場，正如同近期全球股市節節上升，多數投資人都想要跟進，希望能參與市場上漲的機會，只不過指數的漲高，擔心套在高點的人也不在少數。
以 MSCI 亞太指數 14 天相對強弱指標來看，在 7 月 28 日已升至 73，而 70 已是部分投資人的賣出訊號，在這樣的環境下，投資若要避震、避免追高殺低，段嘉薇認為，能夠分散進場時點，分攤平均成本的定期定額，是投資人因應肥尾效應、不因市場節奏變化而擾亂投資步伐的方式。
段嘉薇進一步指出，定期定額具有「Di-Da-Di」 (Discipline-Daily-Direction) 3 特性，Discipline 就是紀律投資，Daily 是持續不間斷以發揮時間乘數力量，再加上選對投資標的，也就是正確的 Direction，投資長期發展趨勢的標的，就有機會隨著時間的滴答滴，看見財富點點滴滴的累積。
若以台股加權指數從 2007 年 10 月高點至今年 6 月這波金融海嘯表現來看，期間最大跌幅曾高達56.26% ，倘若在 2007 年 10 月至 2009 年 6 月這段期間以單筆投資報酬率為 -34.43%，若以定期定額方式在每月底扣款，則報酬率為 0.68%。
值得注意的是，倘若定期定額，甚至進一步在今年 1 月開始加碼 1 倍扣款，截至 6 月底的報酬率達到 27.6% ，段嘉薇強調，這就是紀律投資，並發揮時間乘數力量所致。
不過，要讓投資效益極大化，除了紀律與持續不間斷之外，另一關鍵還在於選對投資標的。如果投資的標的具有長期發展趨勢，當市場攀升向上時，淨值就有機會同步上揚，甚至可能有更優於市場的表現。
段嘉薇認為，目前全球經濟已經以中國為首的新興亞洲馬首是瞻，該區域或是滿足其需求的產業型基金，是定期定額的首選。其次，各國都投入大量資金發展的綠能產業，也具有長期發展的趨勢，建議可趁低檔時多累積單位數，未來有機會掌握財富增長的機會。
2009.08.03 鉅亨網 葉小慧 台北
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