EMBA的小眼睛

生技產業龍頭Amgen公司於上周美國時間7/8公佈新藥開發利多消息，激勵股價上漲近14%。FDA針對Amgen公司治療骨質疏鬆症藥物Denosumab所做的臨床測試結果發現，該藥物對於預防乳癌後的骨質流失相關症狀明顯優於目前所使用的Zometa(該藥由大藥廠Novartis研發銷售)，腫瘤及骨病專家表示：若Denosumab證實療效較優，則可能將找不到理由繼續使用原先的Zometa。消息公布後Amgen股價大漲近14%。
2009年預估有22種新藥將獲得批准 總體營收可望超過$104億美金

元大投信總代理之百達生物科技基金經理人Michael Sjöström預估Denosumab上市後，未來每年將為Amgen公司帶來20億美元的營收，預期下半年生技藥廠將有更多正面的臨床測試結果及新藥開發商機來帶動股價上揚，產業營收可望維持每年20%以上的增長。

國際油價上週跌破60美元大關，造成原油價格上週創下單週大跌10%的跌幅，本週以來油價持穩在60美元附近震盪，投機性資金炒作的力道稍有降溫。法人表示，以基本供需來看，油價的合理價位應該在51到57美元左右，但部分預期下半年將出現通膨的資金提早進場炒作，才把油價推到60美元以上。法人預期短期內，國際油價將維持在60美元附近震盪，下檔56美元則有強勁支撐。(張佳琪報導）

國際油價三月份還在40美元附近震盪，六月份開始重啟一波漲勢，一度頗有突破70美元向上挑戰的氣勢，但全球最大石油消費國美國，汽油庫存量持續攀升，由六月初的2.02億桶來到七月初的2.13億桶，一個月內爆增1100萬桶，引發市場對於經濟情勢的擔憂，造成油價反向回跌。上週油價一度跌破60美元大關，高點而下已回跌超過18%。

保德信投信基金經理人張正鼎表示，以全球經濟基本面來看，油價的合理價位應該是51美元到57美元附近，六月份的大漲是投機性買盤炒作的傑作，目前回到60美元的價位已較為貼近基本面的合理價位，預期短期內油價應該會在60美元左右震盪，張正鼎說：「要再往上的價位就脫離基本面，因此目前來看，應該會在60元上下震盪」。

6 月以來，全球股市和商品市場出現修正走勢，加上風險性資產普遍來到高檔，7 月全球經理人調查報告中，投資氣氛有略微退燒跡象，觀望氣氛轉濃，防禦題材升溫，並結束對美國持續 14 個月的加碼情況，但持續加碼新興市場。

在 7月全球經理人調查報告裡，投資氣氛有略微退燒的跡象，觀望氣氛轉濃，7 月風險偏好綜合指數自 6 月的 38，微降至 36，現金持有比重跳升至4.7%，6 月為 4.2%，而淨加碼股票的比重由 9% 下滑至 7%，反觀減碼債券的比重，則由 6 月的 15% 微幅下跌至 13%。

經理人對於全球經濟成長前景，則抱持更為肯定的態度，在 7 月，經濟成長綜合預期指標來到 79，前月為 78，續創 2004 年 2 月以來最高，不過，對於中國經濟的看好度有緩和的跡象，淨看好比重自前月的 62% ，些許走低至 56%，但並不改變投資人對於新興市場的樂觀態度。

美林公司7月份調查結果顯示，基金經理人對經濟增長的信心有所增強，但由於風險偏好受到嚴重制約，他們對股市的信心有所下降。

綜合外電7月15日報道，據美林公司(Merrill Lync h)公佈的月度調查結果顯示，7月份基金經理人對經濟增長的信心有所增強，但由於風險偏好受到嚴重制約，他們對股市的信心有所下降。

共有221位基金經理人參與了此次調查，他們管理的資產總規模達6,350億美元。該調查開展的時間恰好在第二季度公司收益季節發佈之前。

「水能載舟，亦能覆舟」是大家耳熟能詳的一句諺語，應用在投資領域裡，資金就是支撐金融資產價格的主要推手，股匯債市的表現除了取決於基本面外，資金的移轉流動也是造成不同市場或資產類別走勢各異的關鍵。今年以來上海深圳股市以中國強健的經濟基本面為基礎，配合市場龐大的流動性，造就了股市的亮麗行情，但近期中國官方開始透過公開市場操作回收資金，而停發近八個月之久的一年期央行票據也在公開市場重新發行，投資人解讀官方有意使市場資金投機熱度降溫，使盤勢一度出現震盪。第一富蘭克林中華基金經理人游金智認為，中國累計今年上半年的銀行新增放款金額達7.37兆人民幣，市場的資金動能不虞匱乏，雖近期官方有對資金供給進行調控的動作，但僅運用公開市場操作工具而非直接的信貸控制，預料將屬於政策微調，創造有利於經濟成長的適度寬鬆貨幣環境依然是主要政策目標，中國股市行情後勢依然看佳。

經理人游金智指出，就總體與資金兩大面向來看，中國仍具備相對較佳的投資利基，中國提振消費及投資的政策頻頻推出維繫內需動能不墜，年初至今零售銷售及固定資產投資年增率分別達到15.0%及32.9%的水準，先前家電汽車下鄉及進城政策的效應顯著，中國四月份汽車銷售達到111.9萬輛的歷史新高，五月份汽車銷售較去年同期成長34%，中國汽車工業協會於日前正式宣佈調高今年的全年汽車產銷目標，由之前的1020萬輛調升至1100 萬輛，預料內需仍為支撐中國景氣的重要支柱。就出口部分，採購經理人指數中的出口新訂單分項指數已連續兩個月位於50以上，若出口動能逐步回溫將進一步強化中國經濟的復甦力道。資金行情的發酵是今年中國亮麗行情的主要推手，近期部分地區二套房貸收緊的訊息、央行公開市場操作回收資金及IPO新股上市造成的資金稀釋效應，皆一度影響市場對資金行情延續性的預期。但經理人游金智指出，考量現階段通膨水準仍低且全球經濟尚未恢復至成長軌道的背景下，預期中國官方對於貨幣政策的調整將採微調的手段而不會有收緊信貸的大動作，另外新基金的發行也可降低IPO新股上市的排擠效應，資金面依然有利於股市表現。

目前國際市場關注焦點為美股財報，美國鋁業、高盛及英特爾優於預期的財報數據對歐美盤勢形成支撐效果，若財報及經濟數據持續有正面表現，則外資動能可望逐步轉強。經理人游金智指出，H股相對A股的折價幅度在四成以上，雖H股與國際股市連動性較高使其處於盤整格局，但在A股續創波段新高的支撐下，H股將有補漲空間。經理人認為中長線以掌握政策扶持行業為重心，六月份房地產新增投資額可能達到4000億元，對於未來幾個月內房地產上游的水泥機械和鋼鐵板塊提供較大的支撐因素，另外，隨景氣復甦將加重內需零售類股的配置。

全球投資人關注的焦點由今年5月份的「景氣落底回升」、「股價已大幅超跌」等樂觀情緒逐漸轉移至6月中以來的「股價漲幅是否可驗證基本面復甦程度」以及「復甦的力道似乎不如預期」等問題；在投資人的憂慮心理與落袋為安下，股票市場趁勢拉回修正，MSCI全球指數由今年6/2高點1000.08拉回至7/13收盤934.78，修正幅度6.53%(資料來源: Bloomberg，2009/07/14)。保德信全球中小基金經理人陳秋婷指出，全球景氣復甦證據日趨明朗，觀察OECD領先指標可發現，自2月份以來截至最新公布的5月份數據，已連續3個月成長；然而，陳秋婷預期，今年上半年全球貨幣政策寬鬆造成資金行情大幅推升股市走勢，在第3季資金寬鬆程度恐不若上半年下，短線上全球股市震盪難免，然中期下方風險應有限。
成熟國家復甦速度溫吞 新興經濟體反彈力道強勁

根據總體經濟數據，陳秋婷分析，仰賴超寬鬆貨幣政策與金融面穩定，全球景氣落底具全面性，但在歐美等成熟國家復甦速度較為溫吞，反之在中國、韓國、印度等新興市場景氣指標均已強勁反彈，證明了此波金融海嘯對歐美經濟體造成較為嚴重的結構性損害，但對於擁有龐大內需支撐的新興亞洲市場而言，僅為景氣循環性因素的影響。後續景氣續揚力道可繼續觀察股市與房市反彈所堆積出的財富效果，與通膨壓力和利率間的拉鋸。