EMBA的小眼睛

台積電法說終引領台股第 6 周收紅，ING投信投資管理處執行副總黃媺芸表示，以基本面而言，全球景氣已走出谷底，歐美經濟也出現復甦曙光，一向對全球景氣循環依賴性高的台股，自然受惠復甦題材，同時台股目前處於合理價位，若納入兩岸政策利多題材，應有更高的價值水準，指數仍有續漲空間，即使回檔，幅度也不大。

在國際股市走勢轉強帶動下，台股本周二氣勢如虹地突破前波高點 7084 點，雖然周三上海證交所指數大跌 5%，影響週四台股的表現，不過目前無論就景氣面、資金面及價值面來看，黃媺芸認為，大盤都還有續漲的空間與可能，即使出現回檔，幅度也不會太大。

市場擔心中國政府將開始採取緊縮政策，導致中國股市及港股在周三重挫，部分投資人也擔心會衝擊台股。黃媺芸指出，中國股市今年以來漲幅近9 成，技術面已有過熱跡象，此一消息正好成為投資人獲利了結的理由，回檔並不令人意外，而當日陸股重挫之後開盤的歐美股市未出現明顯下跌，顯示國際股市並未受到影響。

此外，黃媺芸認為，中國政府應不至於採取偏向緊縮的貨幣政策，而是改採適度寬鬆的方式，避免資金炒作股市、房地產等金融資產，畢竟中國上半年放款速度成長過快，如不加以控管，未來可能造成壞帳過高，成為金融體系的負擔。在中國景氣可望「保增長」的情況下，與中國內需相關的產業如內需通路、汽車、原物料等，前景仍持續看好。

以基本面而言，目前全球景氣已走出谷底，就連較疲弱的歐美經濟也已出現復甦曙光，黃媺芸說，目前看不出有二度衰退的可能性，一向對全球景氣循環依賴性高的台股，自然可望受惠景氣復甦的題材；而與中國簽訂 ECFA 及 MOU後，對於台灣經濟成長更提供實質面的助益，價值重估 (Re-rating) 的效應將得以發酵。

大盤雖站上 7000 點，從融資餘額增加情形及價量走勢來看，市場投資氣氛並未出現過熱的情況，黃媺芸指出，以過去經驗而言，可能導致大盤出現明顯回檔的因素並不存在；再加上不少去年金融風暴後轉為定存的資金，可能在到期後轉而投資風險性資產，也有助於提供豐沛的資金動能。

就價值面來說，目前台股的本益比或股價淨值比均位於長期平均值或略高的水準，處於合理的價位，在納入兩岸政策利多題材後，台股應該享有更高的價值水準，這也代表現階段台股尚未展開價值重估的行情，未來仍有發揮空間。

2009.07.31 鉅亨網 葉小慧 台北